Τι είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης; Τι είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και πώς λειτουργούν

5 (99,92%) 1185 ψήφοι

Σίγουρα έχετε ήδη παρατηρήσει σε διάφορους χρηματοοικονομικούς ιστότοπους, όπου υπάρχουν τιμές νομισμάτων και οικονομικές ειδήσεις, μια ειδική ενότητα "Συμβόλαια". Παράλληλα, υπάρχει μεγάλος αριθμός από τις ποικιλίες τους. Σε αυτό το άρθρο θα μιλήσουμε για το τι είναι τα Future, γιατί χρειάζονται και τι είναι.

1. Τι είναι Μελλοντικά

Μελλοντικά(από τα αγγλικά "futures" - future) - αυτό είναι ένα από τα ρευστά χρηματοοικονομικά μέσα που σας επιτρέπει να αγοράζετε/πουλάτε αγαθά στο μέλλον σε προσυμφωνημένη τιμή σήμερα

Για παράδειγμα, εάν αγοράσετε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Δεκεμβρίου το καλοκαίρι, θα λάβετε παράδοση αυτού του προϊόντος τον Δεκέμβριο στην τιμή που πληρώσατε το καλοκαίρι. Για παράδειγμα, αυτά θα μπορούσαν να είναι μετοχές, νόμισμα, αγαθά. Η στιγμή ολοκλήρωσης της σύμβασης ονομάζεται λήξη.

Έχουν γίνει ευρέως διαδεδομένα από τη δεκαετία του 1980. Σήμερα, τα ΣΜΕ είναι μόνο ένα από τα εργαλεία κερδοσκοπίας για πολλούς εμπόρους.

Ποιοι είναι οι στόχοι των συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης

Ο κύριος σκοπός των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η αντιστάθμιση κινδύνων

Για παράδειγμα, έχετε ένα μεγάλο πακέτο μετοχών σε μια εταιρεία. Υπάρχει πτώση στο χρηματιστήριο και έχετε την επιθυμία να απαλλαγείτε από αυτά. Αλλά η πώληση ενός τόσο μεγάλου όγκου σε σύντομο χρονικό διάστημα είναι προβληματική, καθώς μπορεί να προκαλέσει κατάρρευση. Επομένως, μπορείτε να μεταβείτε στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και να ανοίξετε μια πτωτική θέση.

Επίσης, ένα παρόμοιο σχήμα χρησιμοποιείται σε περιόδους αβεβαιότητας. Για παράδειγμα, υπάρχουν κάποιοι οικονομικοί κίνδυνοι. Μπορεί να συνδέονται με εκλογές στη χώρα, με κάποιες αβεβαιότητες. Αντί να πουλήσετε όλα τα περιουσιακά σας στοιχεία, μπορείτε να ανοίξετε αντίθετες θέσεις στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Προστατεύοντας έτσι το επενδυτικό σας χαρτοφυλάκιο από απώλειες. Εάν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πέσουν, θα κερδίσετε χρήματα από αυτό, αλλά θα χάσετε στη μετοχή. Ομοίως, εάν οι μετοχές αυξηθούν, θα κερδίσετε χρήματα από αυτό, αλλά θα χάσετε στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Είναι σαν να διατηρείς το status quo.

Σημείωση 1

Στα σχολικά βιβλία μπορείτε να δείτε ένα άλλο όνομα - "συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης". Στην πραγματικότητα, αυτό είναι το ίδιο πράγμα, οπότε μπορείτε να το πείτε όπως προτιμάτε.

Σημείωση 2

Το προθεσμιακό είναι πολύ παρόμοιο στον ορισμό με ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, αλλά είναι μια εφάπαξ συναλλαγή μεταξύ ενός πωλητή και ενός αγοραστή (μια ιδιωτική συμφωνία). Μια τέτοια συναλλαγή πραγματοποιείται εκτός του χρηματιστηρίου.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πρέπει να έχουν ημερομηνία λήξης, τον όγκο τους (μέγεθος συμβολαίου) και τις ακόλουθες παραμέτρους:

όνομα της σύμβασης
κωδικό όνομα (συντομογραφία)
είδος σύμβασης (διακανονισμός/παράδοση)
μέγεθος σύμβασης - το ποσό του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου ανά σύμβαση
όρους της σύμβασης
ελάχιστη αλλαγή τιμής
ελάχιστο κόστος βημάτων

Κανείς δεν εκδίδει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης όπως μετοχές ή ομόλογα. Αποτελούν υποχρέωση μεταξύ του αγοραστή και του πωλητή (δηλαδή, στην πραγματικότητα, οι ίδιοι οι έμποροι στο χρηματιστήριο τα δημιουργούν).

2. Τύποι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χωρίζονται σε δύο τύπους

Υπολογίστηκε
Διανομή

Με τα πρώτα όλα είναι πιο απλά, καθώς δεν θα παρέχεται τίποτα. Εάν δεν πουληθούν πριν από την εκτέλεση, η συναλλαγή θα κλείσει στην αγοραία τιμή την τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης. Η διαφορά μεταξύ των τιμών ανοίγματος και κλεισίματος θα είναι είτε κέρδος είτε ζημιά. Τα περισσότερα Futures είναι διακανονισμός.

Ο δεύτερος τύπος συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παραδοτέος. Ακόμη και από το όνομα είναι σαφές ότι στο τέλος του χρόνου θα παραδοθούν με τη μορφή πραγματικής αγοράς. Για παράδειγμα, θα μπορούσε να είναι μετοχές ή νόμισμα.

Ουσιαστικά, τα ΣΜΕ είναι ένα συνηθισμένο μέσο ανταλλαγής που μπορεί να πωληθεί ανά πάσα στιγμή. Δεν είναι απαραίτητο να περιμένετε την ημερομηνία ολοκλήρωσής του. Οι περισσότεροι έμποροι προσπαθούν απλώς να κερδίσουν χρήματα και όχι να αγοράσουν κάτι με παράδοση.

Για έναν έμπορο, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε δείκτες και μετοχές έχουν μεγαλύτερο ενδιαφέρον. Οι μεγάλες εταιρείες ενδιαφέρονται να μειώσουν τους κινδύνους τους (hedge), ειδικά για τις προμήθειες εμπορευμάτων, επομένως είναι ένας από τους κύριους παίκτες σε αυτή την αγορά.

3. Γιατί χρειάζονται ΣΜΕ;

Μπορεί να έχετε μια λογική ερώτηση: γιατί χρειάζονται ΣΜΕ όταν υπάρχουν βασικές τιμές. Η ιστορία της εμφάνισής τους χρονολογείται από το 1900, όταν πωλούνταν σιτηρά.

Για να εξασφαλιστεί από έντονες διακυμάνσεις στο κόστος των αγαθών, η τιμή των μελλοντικών προϊόντων καθορίστηκε το χειμώνα. Ως αποτέλεσμα, ανεξάρτητα από την απόδοση, ο πωλητής είχε την ευκαιρία να αγοράσει στη μέση τιμή και ο αγοραστής είχε την ευκαιρία να πουλήσει. Αυτό είναι ένα είδος εγγύησης ότι ο ένας θα έχει κάτι να φάει, ο άλλος θα έχει χρήματα.

Χρειάζονται επίσης συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για την πρόβλεψη της μελλοντικής τιμής, ή ακριβέστερα, τι αναμένουν οι συμμετέχοντες στις συναλλαγές. Υπάρχουν οι ακόλουθοι ορισμοί:

Contango - ένα περιουσιακό στοιχείο διαπραγματεύεται σε χαμηλότερη τιμή από την τιμή μελλοντικής εκπλήρωσης
Αναδρομή - ένα περιουσιακό στοιχείο διαπραγματεύεται σε υψηλότερη τιμή από την τιμή μελλοντικής εκπλήρωσης
Βάση είναι η διαφορά μεταξύ της αξίας του περιουσιακού στοιχείου και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

4. Συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης - πώς και πού να αγοράσετε

Όταν αγοράζετε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στο Χρηματιστήριο της Μόσχας, πρέπει να καταθέσετε τα δικά σας κεφάλαια για περίπου το 1/7 της τιμής αγοράς. Αυτό το μέρος ονομάζεται "ασφάλεια εγγύησης". Στο εξωτερικό, αυτό το μέρος ονομάζεται περιθώριο (στα αγγλικά "margin" - leverage) και μπορεί να είναι πολύ μικρότερη τιμή (κατά μέσο όρο 1/100 - 1/500).

Η σύναψη σύμβασης προμήθειας ονομάζεται «αντιστάθμιση».

Στη Ρωσία, τα πιο δημοφιλή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ο δείκτης RTS.

Μπορείτε να αγοράσετε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης από οποιονδήποτε χρηματιστή Forex ή στην ενότητα νομισμάτων MICEX. Ταυτόχρονα, παρέχεται δωρεάν «μόχλευση», που σας επιτρέπει να παίξετε με αξιοπρεπή χρήματα, ακόμη και με ένα μικρό κεφάλαιο. Αλλά αξίζει να θυμάστε τους κινδύνους από τη χρήση του ώμου σας.

Οι καλύτεροι μεσίτες Forex:

Οι καλύτεροι μεσίτες για MICEX (τμήμα FOTS):

5. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή μετοχές - με τι να κάνετε συναλλαγές

Τι να επιλέξετε για συναλλαγές: συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή μετοχές; Κάθε ένα από αυτά έχει τα δικά του χαρακτηριστικά.

Για παράδειγμα, με την αγορά μιας μετοχής μπορείτε να λαμβάνετε ετήσια μερίσματα (κατά κανόνα, αυτά είναι μικρά ποσά, αλλά παρ 'όλα αυτά, δεν υπάρχουν επιπλέον χρήματα). Επιπλέον, μπορείτε να κατέχετε μετοχές για όσο διάστημα θέλετε και να ενεργείτε ως μακροπρόθεσμος επενδυτής και να εξακολουθείτε να λαμβάνετε τουλάχιστον ένα μικρό ποσοστό κέρδους κάθε χρόνο.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μια πιο κερδοσκοπική αγορά και η διατήρησή τους για περισσότερους από μερικούς μήνες δεν έχει νόημα. Αλλά είναι πιο πειθαρχημένοι για τον έμπορο, αφού εδώ πρέπει να σκεφτείς μια μικρότερη περίοδο παιχνιδιού.

Οι προμήθειες για συναλλαγές σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι περίπου 30 φορές χαμηλότερες από ό,τι στις μετοχές, και επιπλέον, η μόχλευση εκδίδεται δωρεάν, σε αντίθεση με το χρηματιστήριο (εδώ ένα δάνειο θα κοστίζει 14-22% ετησίως). Έτσι, για τους λάτρεις του scalping και του intraday trading, είναι τέλεια.

Στο χρηματιστήριο, δεν μπορείτε να κάνετε short (go short) κάποιες μετοχές. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν έχουν αυτό το πρόβλημα. Μπορείτε να αγοράσετε όλα τα στοιχεία ενεργητικού τόσο long όσο και short.

6. ΣΜΕ στη ρωσική αγορά

Υπάρχουν τρεις κύριες ενότητες στο χρηματιστήριο MICEX όπου υπάρχουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης

Στοκ
- Μετοχές (μόνο οι πιο ρευστοποιήσιμες)
- Δείκτες (RTS, MICEX, χώρες BRICS)
- Αστάθεια του χρηματιστηρίου MICEX
Νομισματικός
- Ζεύγη νομισμάτων (ρούβλι, δολάριο, ευρώ, λίρα στερλίνα, γιεν Ιαπωνίας κ.λπ.)
- Επιτόκια
- Καλάθι OFZ
- Καλάθι ευρωομολόγων RF-30
Εμπόρευμα
- Ακατέργαστη ζάχαρη
- Πολύτιμα μέταλλα (χρυσός, ασήμι, πλατίνα, παλλάδιο)
- Λάδι
- Μέση τιμή ηλεκτρικής ενέργειας

Το όνομα του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης έχει τη μορφή TICK-MM-YY, όπου

TICK - ticker του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου
MM - μήνας μελλοντικής εκπλήρωσης
YY - έτος εκτέλεσης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Για παράδειγμα, το SBER-11.18 είναι ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης σε μετοχές της Sberbank με εκτέλεση τον Νοέμβριο του 2018.

Υπάρχει επίσης μια συντομευμένη ονομασία συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με τη μορφή CC M Y, όπου

СС - σύντομος κωδικός του υποκείμενου στοιχείου δύο χαρακτήρων
M - προσδιορισμός γράμματος του μήνα εκτέλεσης
Y - τελευταίο ψηφίο του έτους εκτέλεσης

Για παράδειγμα, το SBER-11.18 - τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για μετοχές της Sberbank στο συντομευμένο όνομα μοιάζουν με αυτό - SBX5.

Οι παρακάτω χαρακτηρισμοί γραμμάτων για μήνες γίνονται δεκτοί στο MICEX:

F - Ιανουάριος
Ζ - Φεβρουάριος
Η - Μάρτιος
J - Απρίλιος
Κ - Μάιος
Μ - Ιούνιος
Ν - Ιούλιος
Ε - Αύγουστος
U - Σεπτέμβριος
V - Οκτώβριος
Χ - Νοέμβριος
Ζ - Δεκέμβριος

Σχετικές αναρτήσεις:

Futures (συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, από αγγλικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης)είναι ένας τίτλος παραγώγου (), η οποία είναι μια συμφωνία που καθορίζει τους όρους για την αγορά ή την πώληση μιας τυπικής ποσότητας ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία στο μέλλον, σε τιμή που καθορίζεται τη στιγμή της συναλλαγής.

Υπάρχει ένας κανόνας σύμφωνα με τον οποίο πρέπει να περάσουν τουλάχιστον δύο εργάσιμες ημέρες μεταξύ του καθορισμού των όρων μιας συναλλαγής και της εκτέλεσής της, διαφορετικά η συναλλαγή θεωρείται άμεση.

Γιατί χρειάζονται συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης;

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν τρεις γενικούς σκοπούς.:

Ο πιο σημαντικός σκοπός των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης γενικά είναι ο καθορισμός της τιμής ενός μέσου.

Η τιμή εφαρμογής για τους παίκτες της αγοράς μπορεί να είναι μία από τις δύο (ή ένας συνδυασμός):

ασφάλιση έναντι οικονομικών κινδύνων, δηλ. (μεταχείριση κυρίως από πραγματικούς προμηθευτές ή καταναλωτές του εργαλείου)
κερδοσκοπία για οικονομικό όφελος (που γίνεται από έμπειρους εμπόρους και επενδυτές)

Τι παραμέτρους έχει ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης;

Κάθε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης έχει δύο κύριες παραμέτρους:

ημερομηνία εκτέλεσης - δηλ. συγκεκριμένη ημερομηνία κατά την οποία πρέπει να ολοκληρωθεί η συναλλαγή αγοραπωλησίας
όργανο - δηλ. το αντικείμενο της σύμβασης, είτε πρόκειται για αγαθά, πρώτες ύλες, τίτλους ή νόμισμα (στην περίπτωση του νομίσματος, μια τέτοια σύμβαση ονομάζεται προθεσμιακή σύμβαση)

Επιπλέον, υπάρχουν πρόσθετες επιλογές:

το χρηματιστήριο στο οποίο πωλούνται τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης·
μέγεθος και μονάδα μέτρησης (για παράδειγμα, 100 βαρέλια).
μονάδα προσφοράς συμβολαίων (για παράδειγμα, δολάρια ΗΠΑ ανά βαρέλι).
το ποσό του περιθωρίου (δηλαδή το ποσό που κατατίθεται κατά την υπογραφή μελλοντικής εκπλήρωσης και διατηρείται για την κάλυψη μιας ζημίας, εάν υπάρχει).

Τι το ιδιαίτερο έχουν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης;

Ο αγοραστής ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) αποδέχεται την υποχρέωση να αγοράσει το περιουσιακό στοιχείο που καθορίζεται στη σύμβαση στον συμφωνημένο χρόνο. Ο πωλητής ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης αναλαμβάνει να πουλήσει το περιουσιακό στοιχείο εντός της συμφωνημένης περιόδου.

Η ιδιαιτερότητα ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ότι όταν κάνουμε αυτή τη συναλλαγή, μιλάμε για μια τυπική ποσότητα αγαθών (ονομάζεται συμβόλαιο ή παρτίδα) και μια συγκεκριμένη περίοδο (που ονομάζεται ημέρα παράδοσης). Μετά τη λήξη της ημερομηνίας παράδοσης που καθορίζεται από το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, ορίζεται η επόμενη και η διαπραγμάτευση ξεκινά με το νέο συμβόλαιο.

Λόγω του γεγονότος ότι η τιμή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης ορίζεται τη στιγμή της σύναψης της συναλλαγής και δεν αλλάζει μέχρι την ημέρα εκτέλεσης του συμβολαίου (ανεξάρτητα από το ποιες είναι οι τιμές του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου), τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρησιμοποιούνται συχνά από τους πωλητές να ασφαλίσουν τους δικούς τους κινδύνους όταν διαπραγματεύονται διάφορα μέσα και αγαθά, που ονομάζεται αντιστάθμιση.

Συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ιδιαίτερα δημοφιλή μεταξύ των εμπόρων που επωφελούνται από τις διακυμάνσεις των τιμών συναλλάγματος, επειδή έχουν μια σειρά από πλεονεκτήματα σε σχέση με την τακτική διαπραγμάτευση μετοχών (δηλαδή, χαμηλές προμήθειες, αυξημένη μόχλευση, διαδικασία υπολογισμού των συναλλαγματικών διαφορών κ.λπ.). Το συμβόλαιο με τη μεγαλύτερη ρευστότητα στη ρωσική αγορά παραγώγων είναι το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης.

Χρηματιστήριο Μελλοντικής Εκπλήρωσης

Στη Ρωσία, η αγορά παραγώγων (Forts) αντιπροσωπεύεται από το Χρηματιστήριο της Μόσχας. Τα παράγωγα χρηματιστήρια συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σε μετοχές, ομόλογα, εμπορεύματα, ενέργεια, ζεύγη νομισμάτων και δείκτες.

Τα πιο υγρά όργανα είναι:

Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών

Δείκτη συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης

MIX (Ανταλλαγή Μόσχας)
RTS (Ρωσικό Σύστημα Συναλλαγών)

Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης εμπορευμάτων

ΣΜΕ σε ζεύγη νομισμάτων

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι εξαιρετικά ρευστοποιήσιμα, ασταθή και αρκετά επικίνδυνα, επομένως οι νέοι επενδυτές και οι έμποροι δεν πρέπει να ασχολούνται μαζί τους χωρίς την κατάλληλη προετοιμασία.

Χρήσιμα άρθρα για το θέμα

Fortrader

Σουίτα 11, Δεύτερος Όροφος, Sound & Vision House, Francis Rachel Str. Victoria Victoria, Mahe, Σεϋχέλλες +7 10 248 2640568

Στο Χρηματιστήριο της Μόσχας διαπραγματεύονται διάφορα περιουσιακά στοιχεία: μετοχές, ομόλογα, μερίδια επενδυτικών κεφαλαίων, νομίσματα, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης. Επιπλέον, όλα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία χωρίζονται σε αντίστοιχες αγορές. Οι μετοχές και τα ομόλογα διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, τα νομίσματα - στην αγορά συναλλάγματος, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης - στην αγορά μελλοντικής εκπλήρωσης. Επομένως, το να πούμε ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures contracts) διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είναι θεμελιωδώς εσφαλμένο, καθώς δεν αντιπροσωπεύονται εκεί. Είναι σωστό να πούμε ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Μόσχας. Η αγορά παραγώγων χαρακτηρίζεται από υψηλή ρευστότητα προθεσμιακών συμβολαίων. Ο μέσος ημερήσιος τζίρος σε αυτό κυμαίνεται στα 500 δισεκατομμύρια ρούβλια. (Ταυτόχρονα, για μετοχές και μερίδια κατά μέσο όρο - περίπου 250 δισεκατομμύρια ρούβλια).

Θέλετε να κατανοήσετε καλύτερα το θέμα; Σε αυτό το άρθρο θα σας πούμε με απλά λόγια τι είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, πώς διαφέρουν από, για παράδειγμα, μετοχές και ποιους κανόνες χρησιμοποιούνται για τις συναλλαγές.

Ρύζι. 1 Κύκλος συναλλαγών στις αγορές

Τι σημαίνει ο όρος «μέλλον»;

Για να κατανοήσετε καλύτερα την ουσία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, τι είναι και σε τι χρησιμεύει, πρέπει πρώτα να θυμηθείτε τον ορισμό του μελλοντικού συμβολαίου. Αυτό είναι το όνομα μιας συναλλαγής μεταξύ ενός πωλητή και ενός αγοραστή, υπό τους όρους της οποίας ο αγοραστής υποχρεούται να αγοράσει και ο πωλητής υποχρεούται να πουλήσει ένα ορισμένο ποσό ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου (το αντικείμενο των προθεσμιακών και μελλοντικών συμβολαίων ονομάζεται " βάση») σε προσυμφωνημένη τιμή σε προκαθορισμένη ημερομηνία στο μέλλον. Επιπλέον, οι όροι της συναλλαγής, η ποιότητα και η ποσότητα του περιουσιακού στοιχείου αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης από τον αγοραστή και τον πωλητή ξεχωριστά.

Με τη σειρά του, ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι μια τυπική συμφωνία ανταλλαγής για την αγορά ή την πώληση ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου σε μια συγκεκριμένη ημερομηνία στο μέλλον σε τιμή που συμφωνείται σήμερα, σε ποσότητα και με τους όρους που καθορίζονται από την προδιαγραφή της σύμβασης. Δηλαδή, τόσο τα προθεσμιακά όσο και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι συμβόλαια για αναβαλλόμενες συναλλαγές, αλλά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένα τυποποιημένο συμβόλαιο ανταλλαγής. Έτσι, με ένα forward μπορείτε να αγοράσετε, για παράδειγμα, 101 βαρέλια πετρελαίου Brent (αν υπάρχει πωλητής που συμφωνεί με τους όρους της συμφωνίας) και με ένα μέλλον - 10 βαρέλια. Εάν χρειάζεστε 100 βαρέλια, τότε μπορείτε να συνάψετε 10 συμβόλαια, αλλά δεν μπορείτε να αγοράσετε 101 βαρέλια - το ποσό του ενεργητικού πρέπει να αντιστοιχεί στο μέγεθος της παρτίδας του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης.

Υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Η αγορά παραγώγων προσφέρει μια σειρά από υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία για τα οποία υπάρχουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Με τη σειρά τους, αυτά τα περιουσιακά στοιχεία χωρίζονται σε ομάδες: δείκτες, μετοχές, ομόλογα, νομίσματα και περιουσιακά στοιχεία εμπορευμάτων.

Η ομάδα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του δείκτη περιελάμβανε: συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, on και MICEX-mini, καθώς και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για την αστάθεια της ρωσικής αγοράς.

Ρύζι. 2. Δείκτη συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης

Η ομάδα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών περιλάμβανε συμβάσεις για μετοχές των ακόλουθων εταιρειών: Sberbank (JSC και AP), Gazprom, VTB, Lukoil, Rosneft, MMC Norilsk Nickel, RusHydro, FGC UES, Moscow Exchange , Surgutneftegaz (JSC και AP), Tatneft, Transneft, NLMK, Alrosa, Severstal, MTS, Rostelecom (JSC), Uralkali και Novatek.

Ρύζι. 3. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών

Η ομάδα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης για καλάθια περιλάμβανε τα ακόλουθα συμβόλαια: συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για διετές ομοσπονδιακά ομόλογα δανείου, καθώς και τετραετή, εξαετή, δεκαετή και δεκαπενταετή.

Ρύζι. 4. Ομοσπονδιακά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ομολόγων

Η ομάδα συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης νομισμάτων περιλαμβάνει συμβόλαια για τα ακόλουθα ζεύγη νομισμάτων: δολάριο ΗΠΑ/ρούβλι Ρωσίας, ευρώ/ρούβλι Ρωσίας, ευρώ/δολάριο ΗΠΑ, δολάριο ΗΠΑ/γεν Ιαπωνίας, λίρα στερλίνα/δολάριο ΗΠΑ, δολάριο Αυστραλίας/δολάριο ΗΠΑ, δολάριο ΗΠΑ/Ελβετικό φράγκο και δολάριο ΗΠΑ/δολάριο Καναδά.

Ρύζι. 5. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης νομίσματος

Η ομάδα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εμπορευμάτων περιλαμβάνει συμβόλαια για τα ακόλουθα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία: πετρέλαιο Brent, χρυσό, ασήμι, πλατίνα και παλλάδιο.

Ρύζι. 6. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης εμπορευμάτων

Το Χρηματιστήριο της Μόσχας μπορεί να συμπληρώσει αυτές τις λίστες με νέα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή να αφαιρέσει αυτά που δεν διαπραγματεύονται. Αλλά στην πράξη, τέτοιες αλλαγές συμβαίνουν αρκετά σπάνια.

Προσδιορισμός

Το κύριο έγγραφο που καθορίζει τους κανόνες για τη διαπραγμάτευση ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η προδιαγραφή. Για παράδειγμα, εξετάστε τις προδιαγραφές του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης για τις μετοχές της Gazprom. Οι προδιαγραφές περιλαμβάνουν:

· το όνομα της σύμβασης, στο οποίο το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο αναφέρεται με λατινικά γράμματα.

· σε αριθμούς που χωρίζονται με τελεία - ο μήνας και η ημερομηνία της άμεσης συναλλαγής.

· όνομα της σύμβασης.

· είδος συμβολαίου - συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (υπάρχουν και συμβόλαια προαίρεσης στην αγορά παραγώγων).

· είδος συμβολαίου - παραδοτέο (αυτό σημαίνει ότι ο αγοραστής αυτού του συμβολαίου, μετά τη λήξη του, θα πραγματοποιήσει μια πραγματική συναλλαγή αγοράς και ο πωλητής θα πραγματοποιήσει πώληση του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, αλλά υπάρχουν επίσης συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης - για τα οποία μόνο η μεταβίβαση της οικονομικής διαφοράς πραγματοποιείται τη στιγμή που ολοκληρώνεται η συμφωνημένη συναλλαγή (παραδοτέα είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για μετοχές και ομόλογα, όλα τα άλλα είναι διακανονισμός)).

· lot - το ποσό του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου (σε αυτό το παράδειγμα - 100 μετοχές).

· προσφορά - σε ρούβλια ανά παρτίδα.

· έναρξη κυκλοφορίας - η ημερομηνία κατά την οποία άρχισε να υπάρχει το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης.

τελευταία ημέρα αίτησης·

· ημερομηνία εκτέλεσης - η ημερομηνία εκπλήρωσης των υποχρεώσεων βάσει των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης μεταξύ του αγοραστή και του πωλητή.

· βήμα τιμής - βήμα ελάχιστης μελλοντικής εκπλήρωσης.

· κόστος ενός βήματος τιμής - το ισοδύναμο κόστους ενός βήματος τιμής (σε ρούβλια).

· κατώτερο όριο - η τιμή κάτω από την οποία οι παραγγελίες δεν θα γίνονται δεκτές από το σύστημα κατά τη διάρκεια αυτής της εκκαθάρισης.

· Ανώτατο όριο - η τιμή πάνω από την οποία οι παραγγελίες δεν θα γίνονται δεκτές από το σύστημα κατά τη διάρκεια αυτής της εκκαθάρισης.

· τιμή διακανονισμού της τελευταίας εκκαθάρισης - η τιμή τη στιγμή της εκκαθάρισης (από 14:00-14:05 και 18:45-19:00).

· Προμήθειες για συναλλαγές με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

· εξασφάλιση - το χρηματικό ποσό σε ρούβλια που πρέπει να δεσμευτεί για να ολοκληρωθεί μια συναλλαγή με συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης.

· εκτέλεση - η σειρά εκτέλεσης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Ρύζι. 7. Προδιαγραφή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Χαρακτηριστικά των συναλλαγών μελλοντικής εκπλήρωσης

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επαναλαμβάνουν σχεδόν πλήρως τη δυναμική των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων τους, αλλά, κατά συνέπεια, η διαπραγμάτευση σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ξεκινά όχι νωρίτερα από την ημερομηνία έναρξης της διαπραγμάτευσης και τελειώνει μετά την τελευταία ημέρα κυκλοφορίας. Το πιο ρευστό συμβόλαιο είναι αυτό με την πλησιέστερη ημερομηνία λήξης. Για να συνάψετε μια συναλλαγή με συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, δεν χρειάζεται να πληρώσετε ολόκληρο το κόστος της - αρκεί να παρέχετε εγγύηση εγγύησης (GS), ίση τόσο για τον αγοραστή όσο και για τον πωλητή. Οι συναλλαγές στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πραγματοποιούνται από τις 10:00 έως τις 23:50 και υπάρχουν δύο εκκαθαρίσεις: ενδιάμεσες (από τις 14:00 έως τις 14:05) και οι κύριες (από τις 18:45 έως τις 19:00). Θεωρείται ότι στην αγορά παραγώγων η ημέρα διαπραγμάτευσης είναι από τις 19:00 έως τις 19:00 της επόμενης ημέρας, αφού στο κύριο συμψηφισμό γίνεται καθημερινή μεταφορά κεφαλαίων μεταξύ αγοραστή και πωλητή ανάλογα με τις αλλαγές στην αξία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. . Εάν η προθεσμιακή τιμή έχει αυξηθεί, τότε στις 19:00 η διαφορά μεταφέρεται από τον πωλητή στον αγοραστή, αλλά αν έχει μειωθεί, τότε από τον αγοραστή στον πωλητή. Αυτή είναι η πιο σημαντική διαφορά μεταξύ ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης και του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, καθώς στις μετοχές οι αντισυμβαλλόμενοι λαμβάνουν χρήματα μόνο τη στιγμή που η συναλλαγή κλείνει.

συμπέρασμα

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ανοίγουν πολλές ευκαιρίες για έναν έμπορο. Μεταξύ αυτών είναι το δωρεάν εφέ (κατά μέσο όρο μόχλευση 5-12 ανάλογα με το περιουσιακό στοιχείο), οι χαμηλές προμήθειες σε σύγκριση με το χρηματιστήριο, η παρουσία βραδινής συνεδρίασης (από τις 19:00 έως τις 23:50), καθώς και η δυνατότητα εφαρμόζοντας μη γραμμικές στρατηγικές αρμπιτράζ και αντιστάθμισης κινδύνου. Αυτά είναι τα κύρια χαρακτηριστικά των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που πρέπει να γνωρίζει όποιος θέλει να κυριαρχήσει στις συναλλαγές στην αγορά παραγώγων.

Και η τρέχουσα πραγματικότητα της διαπραγμάτευσης αυτών των μέσων.

Τι είναι ένα μέλλον με απλά λόγια

είναι μια σύμβαση αγοράς ή πώλησης ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου εντός προκαθορισμένου χρονικού πλαισίου και σε συμφωνημένη τιμή, η οποία καθορίζεται στη σύμβαση. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης εγκρίνονται με βάση τυπικούς όρους που διαμορφώνονται από το ίδιο το χρηματιστήριο όπου διαπραγματεύονται.

Για κάθε υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, όλοι οι όροι (χρόνος παράδοσης, τόπος, μέθοδος κ.λπ.) ορίζονται ξεχωριστά, γεγονός που βοηθά στη γρήγορη πώληση των περιουσιακών στοιχείων σε τιμή κοντά στην αγορά.

Έτσι, οι συμμετέχοντες στη δευτερογενή αγορά δεν έχουν κανένα πρόβλημα να βρουν αγοραστή ή πωλητή.

Για να αποφευχθεί η άρνηση του αγοραστή ή του πωλητή να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις που απορρέουν από τη σύμβαση, τίθεται όρος για την παροχή εξασφαλίσεων και από τα δύο μέρη.

Στις μέρες μας, δεν είναι η οικονομική κατάσταση που υπαγορεύει την τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, αλλά αυτά, διαμορφώνοντας τη μελλοντική τιμή προσφοράς και ζήτησης, καθορίζουν τον ρυθμό της οικονομίας.

Τι είναι ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης ή μελλοντική εκπλήρωση;

(από την αγγλική λέξη μέλλον - μέλλον), είναι μια σύμβαση μεταξύ ενός πωλητή και ενός αγοραστή που προβλέπει την παράδοση ενός συγκεκριμένου αγαθού, αποθέματος ή υπηρεσίας στο μέλλον σε τιμή που καθορίζεται τη στιγμή της σύναψης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Ο κύριος στόχος τέτοιων μέσων είναι να μειώσουν τους κινδύνους, να εξασφαλίσουν κέρδη και να εγγυηθούν την παράδοση «εδώ και τώρα».

Σήμερα, σχεδόν όλα τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διακανονίζονται, δηλ. χωρίς υποχρέωση παροχής πραγματικών αγαθών. Περισσότερα για αυτό παρακάτω.

Εμφανίστηκε για πρώτη φορά στην αγορά εμπορευμάτων. Η ουσία τους έγκειται στο γεγονός ότι τα μέρη συμφωνούν για αναβολή πληρωμής για τα αγαθά. Ταυτόχρονα, κατά τη σύναψη μιας τέτοιας συμφωνίας, η τιμή συμφωνείται εκ των προτέρων. Αυτός ο τύπος σύμβασης είναι πολύ βολικός και για τα δύο μέρη, καθώς σας επιτρέπει να αποφύγετε καταστάσεις όπου οι έντονες διακυμάνσεις των τιμών στο μέλλον θα προκαλέσουν πρόσθετα προβλήματα στον καθορισμό των τιμών.

, ως χρηματοοικονομικά μέσα, είναι δημοφιλή όχι μόνο μεταξύ εκείνων που εμπορεύονται διάφορα περιουσιακά στοιχεία, αλλά και μεταξύ των κερδοσκόπων. Το θέμα είναι ότι μία από τις ποικιλίες αυτής της σύμβασης δεν συνεπάγεται πραγματική παράδοση. Δηλαδή, συνάπτεται σύμβαση για ένα προϊόν, αλλά κατά τη στιγμή της εκτέλεσής του, το προϊόν αυτό δεν παραδίδεται στον αγοραστή. Από αυτή την άποψη, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παρόμοια με άλλα μέσα χρηματοοικονομικής αγοράς που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για κερδοσκοπικούς σκοπούς.

Τι είναι ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης και για ποιους σκοπούς χρησιμοποιείται;Τώρα θα αποκαλύψουμε αυτή την πτυχή με περισσότερες λεπτομέρειες.

«Για παράδειγμα, θέλω συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για ορισμένες μετοχές που δεν βρίσκονται στη λίστα του χρηματιστή» είναι η κλασική αντίληψη από την αγορά συναλλάγματος.

Όλα είναι λίγο διαφορετικά. Δεν είναι ο μεσίτης που αποφασίζει ποια συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης θα διαπραγματευτεί και ποια όχι. Αυτό αποφασίζεται από την πλατφόρμα συναλλαγών στην οποία διεξάγονται οι συναλλαγές. Δηλαδή το χρηματιστήριο. Οι μετοχές της Sberbank διαπραγματεύονται στο MB - ένα πολύ ρευστό τσιπ, επομένως το χρηματιστήριο παρέχει την ευκαιρία αγοράς και πώλησης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στη Sberbank. Και πάλι, ας ξεκινήσουμε με το γεγονός ότι όλα τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι στην πραγματικότητα χωρίζονται σε δύο τύπους:

Υπολογίστηκε.
Διανομή.

Ένα διευθετημένο μέλλον είναι ένα μέλλον που δεν έχει παράδοση. Για παράδειγμα Σι(προθεσμιακά συμβόλαια δολαρίου-ρούβλι) και RTS(ΣΜΕ στον δείκτη της αγοράς μας) είναι συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, δεν υπάρχει παράδοση για αυτά, μόνο διακανονισμός σε ισοδύναμο μετρητών. Εν SBRF(futures σε μετοχές Sberbank) - συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης παράδοσης. Θα παρέχει μετοχές. Το Chicago Exchange (CME), για παράδειγμα, έχει παραδοτέα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για δημητριακά, λάδι και ρύζι.

Δηλαδή, εάν αγοράσετε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου εκεί, μπορούν πραγματικά να σας φέρουν βαρέλια πετρελαίου.

Απλώς δεν έχουμε τέτοιες ανάγκες στη Ρωσική Ομοσπονδία. Για να είμαστε ειλικρινείς, έχουμε μια ολόκληρη θάλασσα από «νεκρά» συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, για τα οποία δεν υπάρχει καθόλου τζίρος.

Μόλις υπάρξει ζήτηση για παράδοση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου στο MB - και ο κόσμος είναι έτοιμος να μεταφέρει βαρέλια με φορτηγά Kamaz - θα εμφανιστούν.

Η θεμελιώδης διαφορά τους είναι ότι όταν φτάσει η ημερομηνία λήξης (την τελευταία ημέρα που γίνεται η διαπραγμάτευση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης), δεν πραγματοποιείται παράδοση βάσει των συμβάσεων διακανονισμού και ο κάτοχος συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης παραμένει απλώς «στα χρήματα». Στη δεύτερη περίπτωση, λαμβάνει χώρα η πραγματική παράδοση του βασικού εργαλείου. Υπάρχουν μόνο λίγα συμβόλαια παράδοσης στην αγορά FORTS, τα οποία παρέχουν όλα παράδοση μετοχών. Κατά κανόνα, αυτές είναι οι μετοχές της εγχώριας χρηματιστηριακής αγοράς με τη μεγαλύτερη ρευστότητα, όπως: , και άλλες. Ο αριθμός τους δεν ξεπερνά τα 10 είδη. Παραδόσεις με συμβόλαια πετρελαίου, χρυσού και άλλων εμπορευμάτων δεν γίνονται, δηλαδή υπολογίζονται.

Υπάρχουν μικρές εξαιρέσεις

αλλά σχετίζονται με αμιγώς επαγγελματικά μέσα, όπως επιλογές και ζεύγη νομισμάτων χαμηλής ρευστότητας (νομίσματα των χωρών της ΚΑΚ, εκτός από το hryvnia και το tenge). Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, η διαθεσιμότητα των συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης με παραδοτέα εξαρτάται από τη ζήτηση για την παράδοσή τους. Οι μετοχές της Sberbank διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Μόσχας και αυτό είναι ένα υγρό τσιπ, επομένως το χρηματιστήριο παρέχει την ευκαιρία αγοράς και πώλησης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης για αυτήν τη μετοχή με παράδοση. Απλώς εμείς, στη Ρωσία, δεν έχουμε τις ανάγκες για μια τόσο γρήγορη προμήθεια χρυσού, πετρελαίου και άλλων πρώτων υλών. Επιπλέον, στο χρηματιστήριο μας υπάρχει ένας τεράστιος αριθμός «νεκρών» συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης, για τα οποία δεν υπάρχει καθόλου τζίρος (συμβόλαια για χαλκό, σιτηρά και ενέργεια). Αυτό οφείλεται στην κοινόχρηστη ζήτηση. Οι έμποροι δεν βλέπουν κανένα ενδιαφέρον για τη διαπραγμάτευση τέτοιων μέσων και, με τη σειρά τους, επιλέγουν περιουσιακά στοιχεία που τους είναι πιο οικεία (δολάριο και μετοχές).

Ποιος εκδίδει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης

Το επόμενο ερώτημα που μπορεί να έχει ένας έμπορος είναι: ποιος είναι ο εκδότης, δηλαδή θέτει σε κυκλοφορία συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Με τις μετοχές όλα είναι εξαιρετικά απλά, γιατί εκδίδονται από την ίδια την εταιρεία που τις κατείχε αρχικά. Στην αρχική προσφορά αγοράζονται από επενδυτές και στη συνέχεια αρχίζουν να κυκλοφορούν στη δευτερογενή αγορά που γνωρίζουμε, δηλαδή στο χρηματιστήριο.

Στην αγορά παραγώγων όλα είναι ακόμα πιο απλά, αλλά δεν είναι εντελώς προφανή.

Ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ουσιαστικά μια σύμβαση που συνάπτεται από δύο μέρη σε μια συναλλαγή: αγοραστής και πωλητής. Μετά από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα, ο πρώτος αναλαμβάνει να αγοράσει από τον δεύτερο μια συγκεκριμένη ποσότητα του υποκείμενου προϊόντος, είτε πρόκειται για μετοχές είτε για πρώτες ύλες.

Έτσι, οι ίδιοι οι έμποροι είναι οι εκδότες συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης· το χρηματιστήριο απλώς τυποποιεί τη σύμβαση που συνάπτουν και παρακολουθεί αυστηρά την εκπλήρωση των καθηκόντων - αυτό ονομάζεται.

Αυτό γεννά το επόμενο ερώτημα.

Αν όλα είναι ξεκάθαρα με τις μετοχές: ο ένας παραδίδει μετοχές και ο άλλος τις αποκτά, τότε πώς πρέπει να είναι τα πράγματα με τους δείκτες στη θεωρία; Άλλωστε, ένας έμπορος δεν μπορεί να μεταφέρει τον δείκτη σε άλλον έμπορο, αφού δεν είναι υλικός.

Αυτό αποκαλύπτει μια άλλη λεπτότητα του μέλλοντος.Επί του παρόντος, για όλα τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, το , το οποίο αντιπροσωπεύει το εισόδημα ή τη ζημία του εμπόρου, υπολογίζεται σε σχέση με την τιμή στην οποία συνήφθη η συμφωνία. Δηλαδή, εάν μετά τη συναλλαγή πώλησης η τιμή άρχισε να αυξάνεται, τότε ο έμπορος που άνοιξε αυτήν τη short θέση θα αρχίσει να υφίσταται ζημιές και ο αντισυμβαλλόμενός του, ο οποίος αγόρασε αυτό το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης από αυτόν, αντίθετα, θα λάβει μια κερδοφόρα διαφορά.

Μια σύμβαση ορισμένου χρόνου είναι στην πραγματικότητα μια διαφορά, το αντικείμενο της οποίας μπορεί να είναι οτιδήποτε. Για ευρετήρια, υποθετικά, ο πωλητής θα πρέπει απλώς να παρέχει μια προσφορά ευρετηρίου. Έτσι, μπορείτε να δημιουργήσετε ένα μέλλον για οποιοδήποτε ποσό.

Στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, διαπραγματεύονται συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης καιρού.

Το αντικείμενο της διαφοράς περιορίζεται μόνο από την κοινή λογική των διοργανωτών της ανταλλαγής.

Έχουν κάποιο οικονομικό νόημα τέτοιες συμβάσεις;

Φυσικά και το κάνουν. Τα ίδια αμερικανικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για τον καιρό εξαρτώνται από τον αριθμό των ημερών στην περίοδο θέρμανσης, γεγονός που επηρεάζει άμεσα άλλους τομείς της οικονομίας. Με τον ένα ή τον άλλο τρόπο, η αγορά συνεχίζει να εκτελεί ένα από τα κύρια καθήκοντά της: τη συσσώρευση και την αναδιανομή κεφαλαίων. Αυτός ο παράγοντας παίζει τεράστιο ρόλο στην καταπολέμηση του πληθωρισμού.

Η ιστορία του μέλλοντος

Η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχει δύο θρύλους ή δύο πηγές.

Ορισμένοι πιστεύουν ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης προήλθαν από την πρώην πρωτεύουσα Ιαπωνίαπόλη Οσάκα. Τότε το κύριο διαπραγματεύσιμο «μέσο» ήταν ρύζι. Όπως ήταν φυσικό, πωλητές και αγοραστές ήθελαν να ασφαλιστούν έναντι των διακυμάνσεων των τιμών και αυτός ήταν ο λόγος για την εμφάνιση αυτού του είδους συμβάσεων.
Η δεύτερη ιστορία λέει, όπως και τα περισσότερα άλλα χρηματοοικονομικά μέσα, η ιστορία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ξεκίνησε τον 17ο αιώνα Ολλανδίαόταν η Ευρώπη κατακλύστηκε» τουλιπομανία" Το κρεμμύδι κόστισε τόσα χρήματα που ο αγοραστής απλά δεν μπορούσε να το αγοράσει, αν και κάποιο μέρος της εξοικονόμησης ήταν παρόν. Ο πωλητής μπορούσε να περιμένει τη συγκομιδή, αλλά κανείς δεν ήξερε πώς θα ήταν, πόσα θα έπρεπε να πουλήσει και τι να κάνει σε περίπτωση αποτυχίας της καλλιέργειας; Έτσι προέκυψαν οι αναβαλλόμενες συμβάσεις.

Ας δώσουμε ένα απλό παράδειγμα . Ας υποθέσουμε ότι ο ιδιοκτήτης μιας φάρμας μεγαλώνει σιτάρι. Στη διαδικασία της εργασίας, επενδύει χρήματα στην αγορά λιπασμάτων, σπόρων και επίσης πληρώνει τους υπαλλήλους. Όπως είναι φυσικό, για να συνεχίσει, ο αγρότης πρέπει να είναι σίγουρος ότι όλα τα κόστη του θα καλυφθούν. Αλλά πώς μπορείτε να αποκτήσετε τέτοια εμπιστοσύνη εάν δεν μπορείτε να γνωρίζετε εκ των προτέρων ποιες θα είναι οι τιμές για την καλλιέργεια; Άλλωστε η χρονιά μπορεί να είναι γόνιμη και η προσφορά σιταριού στην αγορά να ξεπεράσει τη ζήτηση.

Μπορείτε να ασφαλίσετε τους κινδύνους σας χρησιμοποιώντας συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.Ο ιδιοκτήτης της φάρμας μπορεί να συνάψει σε 6 ή 9 μήνες σε μια συγκεκριμένη τιμή. Έτσι, θα ξέρει ήδη πόσο θα αποδώσει η επένδυσή του.

Αυτός είναι ο καλύτερος τρόπος για να ασφαλίσετε τους κινδύνους τιμών. Αυτό βέβαια δεν σημαίνει ότι ο αγρότης επωφελείται άνευ όρων από τέτοιες συμβάσεις. Άλλωστε, είναι πιθανές καταστάσεις όταν, λόγω της έντονης ξηρασίας, η χρονιά θα είναι ισχνή και η τιμή του σιταριού θα αυξηθεί σημαντικά πάνω από την τιμή στην οποία συνήφθη η σύμβαση. Σε αυτή την περίπτωση, ο αγρότης δεν θα μπορεί να αυξήσει την τιμή, αφού έχει ήδη καθοριστεί βάσει της σύμβασης. Αλλά εξακολουθεί να είναι κερδοφόρο, αφού ο αγρότης έχει ήδη συμπεριλάβει τα έξοδά του και ένα ορισμένο ποσό στην τιμή που καθορίστηκε βάσει της σύμβασης. κέρδος.

Αυτό είναι επίσης ωφέλιμο για την αγοραστική πλευρά. Άλλωστε, εάν η χρονιά είναι κακή, ο αγοραστής του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης θα εξοικονομήσει σημαντικά, καθώς η άμεση τιμή για τις πρώτες ύλες (σε αυτήν την περίπτωση, το σιτάρι) μπορεί να είναι σημαντικά υψηλότερη από την τιμή βάσει του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης.

Ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ένα εξαιρετικά σημαντικό χρηματοοικονομικό μέσο που χρησιμοποιείται από την πλειοψηφία των εμπόρων στον κόσμο.

Μεταφράζοντας την κατάσταση με τους σημερινούς όρους και παίρνοντας ως παράδειγμα Ουραλία ή Μπρεντ , ένας υποψήφιος αγοραστής προσεγγίζει τον πωλητή με αίτημα να του πουλήσει ένα βαρέλι με παράδοση σε ένα μήνα. Συμφωνεί, αλλά μη γνωρίζοντας πόσα μπορεί να κερδίσει στο μέλλον (οι τιμές ενδέχεται να πέσουν, όπως το 2015-2016), προσφέρεται να πληρώσει τώρα.

Η σύγχρονη ιστορία των συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης χρονολογείται από το Σικάγο του 19ου αιώνα.Το πρώτο προϊόν για το οποίο συνήφθη μια τέτοια σύμβαση ήταν τα σιτηρά. Αρχικά, οι ιδιοκτήτες φάρμας έφερναν σιτηρά ή ζώα στο Σικάγο και τα πουλούσαν σε αντιπροσώπους. Ταυτόχρονα, η τιμή καθοριζόταν από τον τελευταίο και δεν ήταν πάντα επωφελής για τον πωλητή. Όσο για τους αγοραστές, αντιμετώπισαν το πρόβλημα της παράδοσης των εμπορευμάτων. Ως αποτέλεσμα, ο αγοραστής και ο πωλητής άρχισαν να κάνουν χωρίς αντιπροσώπους και να συνάπτουν συμβάσεις μεταξύ τους.

Ποιο είναι το σχέδιο εργασίας σε αυτή την περίπτωση; Θα μπορούσε να είναι η επόμενη - ο ιδιοκτήτης μιας φάρμας πουλούσε σιτηρά σε έναν έμπορο. Το τελευταίο έπρεπε να εξασφαλίσει την αποθήκευσή του μέχρι να καταστεί δυνατή η μεταφορά του.

Ο έμπορος που αγόρασε το σιτάρι ήθελε να ασφαλιστεί έναντι των μεταβολών των τιμών (εξάλλου, η αποθήκευση μπορεί να είναι αρκετά μεγάλη, έως έξι μήνες ή και περισσότερο). Ως εκ τούτου, ο αγοραστής πήγε στο Σικάγο και συνήψε συμβόλαια με μια εταιρεία επεξεργασίας σιτηρών εκεί. Έτσι, ο έμπορος όχι μόνο βρήκε έναν αγοραστή εκ των προτέρων, αλλά εξασφάλισε και μια αποδεκτή τιμή για τα σιτηρά.

Σταδιακά, τέτοια συμβόλαια κέρδισαν την αναγνώριση και έγιναν δημοφιλή. Άλλωστε, προσέφεραν αναμφισβήτητα οφέλη σε όλα τα μέρη της συναλλαγής.

Για παράδειγμα, ένας αγοραστής σιτηρών (έμπορος) θα μπορούσε να αρνηθεί την αγορά και να μεταπωλήσει το δικαίωμά του σε άλλον.

Όσον αφορά τον ιδιοκτήτη της φάρμας, εάν δεν ήταν ικανοποιημένος με τους όρους της συναλλαγής, μπορούσε πάντα να πουλήσει τις υποχρεώσεις προμήθειας του σε άλλο αγρότη.

Προσοχή στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έδειξαν επίσης οι κερδοσκόποι που είδαν τα οφέλη τους σε τέτοιες συναλλαγές. Φυσικά, δεν τους ενδιέφερε καμία πρώτη ύλη. Ο κύριος στόχος τους είναι να αγοράζουν φθηνότερα για να πουλήσουν αργότερα σε υψηλότερη τιμή.

Αρχικά, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης εμφανίζονταν μόνο στις καλλιέργειες σιτηρών. Ωστόσο, ήδη από το δεύτερο μισό του 20ού αιώνα άρχισαν να συνάπτονται ζωντανά βοοειδή. Στη δεκαετία του '80, τέτοιες συμβάσεις άρχισαν να συνάπτονται στις πολύτιμα μέταλλα, και μετά σε χρηματιστηριακών δεικτών.

Καθώς εξελίχθηκαν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, προέκυψαν αρκετά ζητήματα που έπρεπε να αντιμετωπιστούν.

Πρώτον, μιλάμε για ορισμένες εγγυήσεις ότι οι συμβάσεις θα εκπληρωθούν. Το έργο της εγγύησης αναλαμβάνεται από το χρηματιστήριο όπου διαπραγματεύονται συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Επιπλέον, η ανάπτυξη εδώ κινήθηκε προς δύο κατευθύνσεις. Στα χρηματιστήρια δημιουργήθηκαν ειδικά αποθεματικά αγαθών και κεφαλαίων για την εκπλήρωση των υποχρεώσεων.
Από την άλλη πλευρά, η μεταπώληση των συμβολαίων κατέστη δυνατή. Αυτή η ανάγκη προκύπτει εάν ένα από τα μέρη σε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης δεν θέλει να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του. Αντί να αρνηθεί, μεταπωλεί το δικαίωμά της βάσει της σύμβασης σε τρίτο.

Γιατί οι συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν γίνει τόσο διαδεδομένες; Γεγονός είναι ότι τα αγαθά φέρουν ορισμένους περιορισμούς για την ανάπτυξη των συναλλαγών στο χρηματιστήριο. Κατά συνέπεια, για να τα αφαιρέσετε, χρειάζονται συμβόλαια που θα σας επιτρέψουν να εργαστείτε όχι με το ίδιο το προϊόν, αλλά μόνο με το δικαίωμα σε αυτό. Υπό την επίδραση των συνθηκών της αγοράς, οι κάτοχοι δικαιωμάτων επί αγαθών μπορούν να τα πουλήσουν ή να τα αγοράσουν.

Σήμερα, οι συναλλαγές στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης ολοκληρώνονται όχι μόνο για εμπορεύματα, αλλά και για νομίσματα, μετοχές και δείκτες. Επιπλέον, υπάρχει ένας τεράστιος αριθμός κερδοσκόπων εδώ.

Η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πολύ ρευστή.

Πώς λειτουργούν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, όπως κάθε άλλο περιουσιακό στοιχείο συναλλάγματος, έχουν τη δική τους τιμή και αστάθεια, και η ουσία του τρόπου με τον οποίο οι έμποροι κερδίζουν χρήματα είναι να αγοράζουν φθηνότερα και να πωλούν πιο ακριβά.

Όταν ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης λήγει, μπορεί να υπάρχουν πολλές επιλογές. Τα μέρη κρατούν τα χρήματά τους ή ένα από τα μέρη έχει κέρδος. Εάν κατά τη στιγμή της εκτέλεσης η τιμή του εμπορεύματος αυξηθεί, ο αγοραστής λαμβάνει ένα κέρδος, αφού αγόρασε το συμβόλαιο σε χαμηλότερη τιμή.

Αντίστοιχα, εάν κατά τη στιγμή της εκτέλεσης μειωθεί η τιμή του εμπορεύματος, ο πωλητής λαμβάνει ένα κέρδος, αφού πούλησε το συμβόλαιο σε υψηλότερη τιμή και ο ιδιοκτήτης λαμβάνει κάποια ζημία, καθώς το ανταλλακτήριο του πληρώνει ένα ποσό μικρότερο από αυτό για το οποίο αγόρασε το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μοιάζουν πολύ με τις επιλογές. Ωστόσο, αξίζει να θυμόμαστε ότι δεν παρέχουν το δικαίωμα, αλλά μάλλον την υποχρέωση του πωλητή να πουλήσει, και του αγοραστή να αγοράσει ένα συγκεκριμένο όγκο αγαθών σε μια συγκεκριμένη τιμή στο μέλλον. Η ανταλλαγή ενεργεί ως εγγυητής της συναλλαγής.

Τεχνικά σημεία

Κάθε μεμονωμένη σύμβαση έχει τη δική της προδιαγραφή, τους κύριους όρους της σύμβασης. Ένα τέτοιο έγγραφο εξασφαλίζεται από την ανταλλαγή. Αντικατοπτρίζει το όνομα, την ένδειξη, τον τύπο της σύμβασης, τον όγκο του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, τον χρόνο κυκλοφορίας, τον χρόνο παράδοσης, την ελάχιστη αλλαγή τιμής, καθώς και το κόστος της αλλαγής της ελάχιστης τιμής.

Σχετικά με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, είναι καθαρά κερδοσκοπικού χαρακτήρα. Με τη λήξη της σύμβασης δεν αναμένεται παράδοση αγαθών.

Είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που είναι διαθέσιμα σε όλα τα άτομα στα χρηματιστήρια.

Προθεσμιακές τιμές– αυτό είναι το τίμημα της σύμβασης σε μια δεδομένη χρονική στιγμή. Αυτή η τιμή μπορεί να αλλάξει μέχρι να εκτελεστεί η σύμβαση. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η τιμή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης δεν είναι ταυτόσημη με την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Αν και διαμορφώνεται με βάση την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Η διαφορά μεταξύ της τιμής των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου περιγράφεται με όρους όπως contango και backwardation.

Η τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου ενδέχεται να διαφέρουν(παρά το γεγονός ότι μέχρι τη λήξη αυτή η διαφορά δεν θα υπάρχει).

Contango— το κόστος του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης πριν από τη λήξη ( ημερομηνία λήξης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης) θα είναι υψηλότερη από την αξία του περιουσιακού στοιχείου.
Οπισθοδρόμηση- το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης έχει μικρότερη αξία από το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο
Βάσηείναι η διαφορά μεταξύ της αξίας του περιουσιακού στοιχείου και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης.

Η βάση ποικίλλει ανάλογα με το πόσο μακριά είναι η ημερομηνία λήξης της σύμβασης. Καθώς πλησιάζουμε τη στιγμή της εκτέλεσης, η βάση τείνει στο μηδέν.

Συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια όπως το χρηματιστήριο FORTS στη Ρωσία ή το CBOE στο Σικάγο των ΗΠΑ.

Συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσηςεπιτρέπει στους εμπόρους να επωφεληθούν από πολλά οφέλη. Αυτά περιλαμβάνουν, ειδικότερα:

πρόσβαση σε μεγάλο αριθμό μέσων διαπραγμάτευσης, που σας επιτρέπει να διαφοροποιήσετε σημαντικά το χαρτοφυλάκιό σας.
η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι πολύ δημοφιλής - είναι ρευστή και αυτό είναι ένα άλλο σημαντικό πλεονέκτημα.
Κατά τη διαπραγμάτευση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, ο έμπορος δεν αγοράζει το ίδιο το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο, αλλά μόνο ένα συμβόλαιο για αυτό σε τιμή που είναι σημαντικά χαμηλότερη από την αξία του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Μιλάμε για κάλυψη εγγύησης. Αυτό είναι ένα είδος κατάθεσης που χρεώνεται από το ανταλλακτήριο. Το μέγεθός του κυμαίνεται από δύο έως δέκα τοις εκατό της αξίας του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.

Ωστόσο, αξίζει να θυμόμαστε ότι οι υποχρεώσεις εγγύησης δεν είναι ένα σταθερό ποσό. Το μέγεθός τους μπορεί να διαφέρει ακόμη και όταν το συμβόλαιο έχει ήδη αγοραστεί. Είναι πολύ σημαντικό να παρακολουθείτε αυτόν τον δείκτη, γιατί εάν δεν υπάρχει αρκετό κεφάλαιο για την κάλυψη τους, ο μεσίτης μπορεί να κλείσει θέσεις εάν δεν υπάρχουν αρκετά κεφάλαια στον λογαριασμό του εμπόρου.

Εάν βρείτε κάποιο σφάλμα, επισημάνετε ένα κομμάτι κειμένου και κάντε κλικ Ctrl+Enter.

5 (99,92%) 1185 ψήφοι

1. Τι είναι Μελλοντικά

Ποιοι είναι οι στόχοι των συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης

Ο κύριος σκοπός των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η αντιστάθμιση κινδύνων

Σημείωση 1

Σημείωση 2

όνομα της σύμβασης
κωδικό όνομα (συντομογραφία)
είδος σύμβασης (διακανονισμός/παράδοση)
μέγεθος σύμβασης - το ποσό του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου ανά σύμβαση
όρους της σύμβασης
ελάχιστη αλλαγή τιμής
ελάχιστο κόστος βημάτων

2. Τύποι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χωρίζονται σε δύο τύπους

Υπολογίστηκε
Διανομή

3. Γιατί χρειάζονται ΣΜΕ;

Contango - ένα περιουσιακό στοιχείο διαπραγματεύεται σε χαμηλότερη τιμή από την τιμή μελλοντικής εκπλήρωσης
Αναδρομή - ένα περιουσιακό στοιχείο διαπραγματεύεται σε υψηλότερη τιμή από την τιμή μελλοντικής εκπλήρωσης
Βάση είναι η διαφορά μεταξύ της αξίας του περιουσιακού στοιχείου και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

4. Συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης - πώς και πού να αγοράσετε

Η σύναψη σύμβασης προμήθειας ονομάζεται «αντιστάθμιση».

Στη Ρωσία, τα πιο δημοφιλή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι ο δείκτης RTS.

Οι καλύτεροι μεσίτες Forex:

Οι καλύτεροι μεσίτες για MICEX (τμήμα FOTS):

5. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή μετοχές - με τι να κάνετε συναλλαγές

6. ΣΜΕ στη ρωσική αγορά

Υπάρχουν τρεις κύριες ενότητες στο χρηματιστήριο MICEX όπου υπάρχουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης

Στοκ
- Μετοχές (μόνο οι πιο ρευστοποιήσιμες)
- Δείκτες (RTS, MICEX, χώρες BRICS)
- Αστάθεια του χρηματιστηρίου MICEX
Νομισματικός
- Ζεύγη νομισμάτων (ρούβλι, δολάριο, ευρώ, λίρα στερλίνα, γιεν Ιαπωνίας κ.λπ.)
- Επιτόκια
- Καλάθι OFZ
- Καλάθι ευρωομολόγων RF-30
Εμπόρευμα
- Ακατέργαστη ζάχαρη
- Πολύτιμα μέταλλα (χρυσός, ασήμι, πλατίνα, παλλάδιο)
- Λάδι
- Μέση τιμή ηλεκτρικής ενέργειας

Το όνομα του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης έχει τη μορφή TICK-MM-YY, όπου

TICK - ticker του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου
MM - μήνας μελλοντικής εκπλήρωσης
YY - έτος εκτέλεσης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης

Υπάρχει επίσης μια συντομευμένη ονομασία συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με τη μορφή CC M Y, όπου

СС - σύντομος κωδικός του υποκείμενου στοιχείου δύο χαρακτήρων
M - προσδιορισμός γράμματος του μήνα εκτέλεσης
Y - τελευταίο ψηφίο του έτους εκτέλεσης

Οι παρακάτω χαρακτηρισμοί γραμμάτων για μήνες γίνονται δεκτοί στο MICEX:

F - Ιανουάριος
Ζ - Φεβρουάριος
Η - Μάρτιος
J - Απρίλιος
Κ - Μάιος
Μ - Ιούνιος
Ν - Ιούλιος
Ε - Αύγουστος
U - Σεπτέμβριος
V - Οκτώβριος
Χ - Νοέμβριος
Ζ - Δεκέμβριος

Σχετικές αναρτήσεις:

Σύνολο:0
Σε επαφή με 0
Google+ 0
Εντάξει 0
Facebook 0